国信证券继续消除通胀中的货币性因素较好

来源:    作者:笔名    2020-11-19

国信证券:继续消除通胀中的货币性因素 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

继续消除通胀中的货币性因素4月份到期资金偏多,5月份也不少4月份到期资金9100亿元,5月份到期资金将达4750亿元。相对于4月份的9100亿元,少了近4000亿元,央行回收流动性的压力减轻不少。但相对于其他月份,4750亿元的到期资金,并不少。

而且,4月份最后一周到期资金达到了2960亿元,这些资金都是在央行21日上调准备金率后逐步到期,因此,未来四个月的到期资金将达7080亿元。央行在未来四周,尤其是本周,回收的压力仍然很大。我们预计本周央行通过公开市场回收资金很可能超过2000亿元,也不排除净回笼的可能。

考虑到贸易顺差,预计5月份外汇占款仍在亿元左右,因此5月份新增流动性近1万亿。

准备金率每月一调整,5月中旬会上调准备金率么?2011年以来,央行每月提高准备金率一次。前4个月4次上调准备金,调整的时间点分别是1月14日,2月18日,3月18日和4月21日。5月中旬会不会延续每月一调整的动作?我们认为提高准备金率的大环境没有改变——CPI未有明显回落的情况下央行货币政策从紧的力度基本维持不变;但变数在于5月份公开市场到期资金少了4000多亿,差不多等于央行上调0.5个百分点回笼资金的量。我们倾向于这样判断:如果央行公开市场操作连续三周未能净回笼,央行上调准备金率的可能性很大;如果净回笼金额较大,比如说超过2000亿元,则上调准备金率的可能性大大降低。

政府默认货币超发为通胀之主要成因,消除通胀中货币性因素料贯穿整个二季度政府提出“消除通货膨胀的货币性因素”,实际上是默认了通胀主要成因还是来自货币超发。再回顾过去一个季度的从紧的货币政策,都表明了一点:目前的货币政策,就是要坚决地抑制通胀为第一目标。因此在二季度即使到了6月份CPI有高位回落之态势迹象,紧缩的货币政策在二季度也将延续,除非经济增速出现明显的下滑势头。

本周需重点关注的商品价格本周商品价格,重点需要关注以下在今年5月6日企图持武器抢劫August Moon餐馆的店主James Chan(陈姓)。  Cheeks的辩护律师Frank Martin说:“他没有喝酒也没有嗑药。”  皇家检控官Noel Needham表示几个方面内容:食品价先连续12周净流入中国股票格最近两三周涨势有点趋缓,肉价未来涨幅空间有限;受避险需求驱动,COMEX黄金价再创历史新高;CBOT期货价涨跌不一致,玉米前几周暴涨后本周小幅回调;石油价格涨势趋缓,未来大幅上涨空间有限。

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