平安证券能源金属走强各农产品表现各异较好

来源:    作者:笔名    2020-11-18

平安证券:能源金属走强 各农产品表现各异 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大商综指:上周大宗商品期价指数从478.34点反弹到479.37点,小幅上涨1.03点,上涨幅度为0.21%;而大宗商品现货指数从427.52点反弹到433.50点,上涨5.98点,上涨幅度为1.39%。符合我们上周作出的判断,即大商综指总体已成顶部构筑态势,由于实体经济转好的需求将支持大商指数,而紧缩及退出政策将诱导大商综指回调,即反应实体经济需求的大宗商品的价格走势将强于金融属性更强的大宗商品类型,而大商现货综指走势强于大商期货综指正是这种影响的实证结果。预计未来一周大商综指将沿续这种趋势,处于振荡反弹态势,甚至不排除大商现指创出次贷以来反弹新高,但大商期指则很难再创次贷危机以来反弹新高。

CRB指数和美元指数:上周美元指数呈现“V”字型走势,周一至周三美元势弱,3月3日盘中美元指数击穿80大关,收于79.971为上周最低点,但是上周随后的两个交易日,美元指数企稳反弹,上周五收盘收于80.432,CRB商品指数则几乎保持着与美元指数的负相关的变动关系即24个小时的浓度均值成折算API。按现行国家标准,在上周三达到本周的最高点277.71。近期商品指数和美元指数的负相关性很显著,由于美元在近期依然会在80的位置上窄幅震荡,所以我们认为商品指数也会呈现震荡的格局。

能源:上周Brent、WTI的石油期现货产品价格都呈现上涨的趋势,Brent石油的现货和期货分别上涨了2.2%和3.0%,而WTI石油的期现货价格则分别上涨了2.3%和0.7%,我们预计石油能源的价格在长期来看依然有走强的可能性,原因有以下几个:

第一,全球经济复苏前景逐渐明朗,近期美元公布的宏观经济数据好于之前的预期;第二,由于经济复苏的步伐愈来愈稳,无疑会增加生产活动,从而增加了对能源的需求;第三,投资者对市场流动性的紧缩的担心已经减弱;第四,法国炼油工人的罢工、伊朗核问题、欧佩克限制石油产量等事件因素也是支持油价的重要因素。

金属:上周金属市场显示明显的上涨势头,一般金属中LME的锌、镍、铜和原铝的期货合约价格分别上涨了7.0%、5.8%、4.9%和4.5%,而这些金属的库存也呈现不同程度的下降,分别下降了0.2%、1.1%、1.2%和0.7%。特别地,我们认为上周末智利大地震将会在近期内影响智利铜的供给,而全球经济的持续好转能西班牙却有着欧洲最高的离婚率保证铜消费需求的稳定,从而近期铜将维持在高位。再来看看铝的前景,尽管中国及美国温和的收紧货币政策令铝的投资需求也有所降低,但是由于全球经济逐渐复苏、铝需求回暖及较高的冶炼成本等因素为铝价提供了支撑。而贵金属本周走势强劲,黄金、白银、铂金价格较上周分别上涨了2.0%、6.7%和2.5%,我们基本维持在上周周报中的判断,贵重金属的涨价主要来自它们投资的凸现,但是我们也需要警惕的是IMF自09年底开始向市场出卖黄金,近期已通过各种方式向印度、毛里求斯等国出售了212吨的黄金,这对黄金价格是一个利空的消息,我们预计黄金在短期里出现半边上涨的可能性较低,但是依然看好中长期的走势。

农产品:上周农产品价格走势偏弱,几乎所有重要农产品价格都呈现下跌的行情,CBOT的玉米、小麦和黄豆期货价格分别下降了0.7%、2.6%和0.9%,而NYBOT的糖合约价格较前一周则大跌了8.0%,而国内广西糖和营口糖合约的价格分别下降了0.4%和3.4%,我们依旧关注糖价的走势,首先近期在我国西南的罕见旱灾在短期期内对国内糖的生产产生影响,但是从长期来看,市场预计10年/11年度国内糖的供大宗商品价格走势月报2/17给基本充足,所以糖价在短期内因为天气因素的影响会受到支持,而从长期来看价格则会有下降的趋势。上周周报中提到:我们谨慎看待大豆的价格走势,的确进入月份后南美的大豆收割会逐步完成,同时也会陆续进入市场,由于供给的加大,所以我们对大豆近期价格走势持看弱的判断,同时我们也注意的是上周CBOT和大连期交所的豆油期约价格则呈现上涨的趋势,这样一来在大豆和其豆类衍生物之间便出现不同的价格变化趋势,这或许可以给市场上的套利者提供了“CrushSpread”交易的机会。再来看看棉花,上周美国棉花现货和湖北棉期约价格分别上涨了5%和1.5%,根据USDA对2010/11年度全球棉花相关数据的预测显示,预期全球总产将达到2471万吨,同比增长10.5%。中国产量有望增长9%,同时随着全球经济的进一步恢复,特别是发展中国家经济的回暖,全球棉花消费量将进一步增加,2010年度有望达到2580万吨,同比增加2.6%。

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